四川長虹以合資方式推動的PDP顯示屏及模組�(xiàng)目正式開始量�(chǎn),向上游拓展有望顯著提升公司�(chǎn)品的盈利能力。而高收入�(guī)模之下,毛利率的恢復(fù)可能會帶來較大的�(yè)績彈性�
四川長虹 1�19日發(fā)布關(guān)于控股子公司四川虹歐的PDP顯示屏及模組�(xiàng)目�(jìn)展公告。根�(jù)公告可知,四川長虹于09�7�31日公開發(fā)�30億元可轉(zhuǎn)換公司債券中�10億元已經(jīng)投入于四川虹歐的PDP顯示屏及模組�(xiàng)目,增資完成后,四川長虹占其股份比例�61.48%,為控股股東。另外,截至2010�1月,四川虹歐的PDP顯示屏及模組�(xiàng)目的�(chǎn)品月綜合良品率已�(dá)80%以上,單日最高綜合良品率�(dá)�91.21%,項(xiàng)目于1月�(jìn)入全面量�(chǎn)階段�
涉足上游將改善黑電業(yè)�(wù)毛利率。近年來,四川長虹由于對上游滲透力度不足,�(dǎo)致黑電業(yè)�(wù)毛利�(�16.5%)落后于可比的行業(yè)�(nèi)海信電器�18.9%、TCL 集團(tuán)�18.4%及深康佳A�18.3%等公司的毛利率水平。在液晶電視整�(gè)�(jià)值鏈中,液晶電視模組(LCM-TV)占整�(gè)�(jià)值鏈的比例高�(dá)35%-40%,液晶電視模組和整機(jī)制造合并占整�(gè)�(jià)值鏈�70%。此番四川長虹合資推動PDP顯示屏及模組�(xiàng)目,通過�(shí)施液晶電視整�(jī)與模組的一體化�(shè)�(jì)、生�(chǎn),不但有效延伸液晶電視價(jià)值鏈,還可獲取更大增值空間和更高的盈利水平。而且從行�(yè)的發(fā)展趨勢看,向上游延伸已經(jīng)被證明是可行的提升產(chǎn)品盈利水平的路徑�
從白電業(yè)�(wù)抽身,有利于專注黑電。四川長虹已�09年四季度將長虹空�(diào)和中山長虹股�(quán)出售給美菱電� ,一方面是履行收購美菱電器時(shí)所做的承諾,規(guī)避與其在白電�(chǎn)�(yè)同業(yè)競爭的風(fēng)�(xiǎn),另一方面也標(biāo)志著公司開始放棄空調(diào)�(yè)�(wù)。從行業(yè)競爭分析,國�(nèi)空調(diào)市場的寡頭格局已十分明確,長虹作為行業(yè)的跟隨者,無論在規(guī)模還是在研發(fā)水平及品牌號召力等方面均處于劣勢,盈利能力并不突出�09年上半年,公司的白電�(yè)�(wù)收入�29.57億元,同比下�10.37%。盡管中�(bào)并未分拆冰箱和空�(diào)�(yè)�(wù),但考慮到美菱冰箱上半年收入�24.30億元,同比增�9.1%,毛利率�(dá)29.4%;估算下來,公司的空�(diào)�(yè)�(wù)降幅�(dá)50%,遠(yuǎn)超行�(yè)平均,同�(shí)毛利下滑�80%。因此,將冰箱業(yè)�(wù)的重心置于美菱電器且退出空�(diào)�(yè)�(wù),反而有利于公司專注黑電�(yè)�(wù),對長期�(fā)展有益�
未來�(yè)績彈性較高。根�(jù)中報(bào)�(shù)�(jù),四川長虹的主要利潤來源有三塊,國虹通訊貢獻(xiàn)3,217萬元,華意壓縮貢�(xiàn)1,375萬元,美菱電器貢�(xiàn)657萬元。彩電作為真正的主業(yè),并未體�(xiàn)其盈利能力。隨著PDP�(xiàng)目的上量,公司整體彩電業(yè)�(wù)的盈利能力有望在2010年得到較大提升,低毛利率和高收入�(guī)模決定了公司存在較高的業(yè)績彈性�
三季�(bào)顯示,公�09�1-9月實(shí)�(xiàn)營業(yè)收入217.35億元,同比增�1.25%;凈利潤8,331.15萬元,同比增�-29.29%;攤薄每股收�0.04元�
截至�(fā)稿時(shí)為止,四川長虹股�(jià)7.34元,較前一交易日跌0.41%�
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