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京東方上�“烏雞變鳳�”

編輯:chinafpd 2013-12-06 16:14:17 瀏覽�2011  來源:國際光電與顯示

  2013年下半年以來,在液晶面板價格下跌的情況下,國�(nèi)面板巨頭京東方依然交出了靚麗的三季報,儼然�(jìn)入了爆發(fā)期。日前,京東方發(fā)布三季報,今年第三季度,京東方實(shí)�(xiàn)營業(yè)總收�85.2億元,凈利潤�(dá)4.99億元,同比增�229.68%,京東方�(yù)期全年盈利有望達(dá)20億元�

  屢投屢虧成“常虧將軍�

  2010年京東方A股上�10周年,財�(wù)�(shù)�(jù)顯示�2010年度京東方虧損超�20億元,這已�(jīng)是京東方過去6年中的第5次虧損。成了A股市場上有名的“常虧將軍”�

  將京東方推入虧損泥潭的“罪魁禍?zhǔn)住保菍彝秾姨澋腡FT-LCD生產(chǎn)線�2003�9月投資的�5代TFT-LCD生產(chǎn)線自2005�5月正式量�(chǎn),當(dāng)年京東方從此前的2億元凈利�?yōu)樘潛p15.87億元,并由此走上連年虧損的不歸路�2006年整個行�(yè)下滑,京東方的虧損也增至17.7億元,并因連續(xù)三年虧損戴上“ST”帽子。到2007年,隨著行業(yè)回暖,加上當(dāng)年的股權(quán)出讓和政府補(bǔ)貼,京東方終于盈利,全年凈利�(dá)6.9億元。但好不容易看到的曙光又�2008年的�(jīng)�(jì)危機(jī)徹底吞沒,那一年,上半年還盈利的京東方又虧8億元�

  但公司巨虧的同時仍一往無前地大筆投資。其第二條生�(chǎn)�4.5代線也于2008年在成都高新區(qū)開工,并分別在合肥和北京建設(shè)�6代TFT-LCD生產(chǎn)線和�8.5代線,但這樣的生�(chǎn)線離�(dāng)時的國外同等技�(shù)已有很大差距�2009年公司得到了各地政府的“幫助”,獲得7億元政府�(bǔ)貼,在當(dāng)年獲得政府補(bǔ)助的全部A股上市公司中排名第七,營�(yè)外收支凈額高�(dá)12億元,從而使得凈利由�(fù)變正,表面盈�4968萬元�

  京東方虧損源于國�(nèi)液晶面板的尷尬,液晶行業(yè)是典型的高投資、高技�(shù)、高�(fēng)險的“三高產(chǎn)�(yè)”。行�(yè)�(shù)�(jù)顯示,以月產(chǎn)�6萬張基板的液晶生�(chǎn)線為例,4代線投資�75億元�5代線�100億元�6代線�200億元�8代線�300億元。如此高的資金投入,足以讓多�(shù)公司卻步。令人不解的是,大筆花錢巨額巨損的京東方一直是地方政府追捧的對象。公司建6代線時,在確定與合肥合作前,武漢、深圳和成都等地方政府均與京東方有過接觸和談判,�2009年大�(guī)模增�(fā)時,還引�(fā)北京、合肥、成都三地國資爭奪戰(zhàn)�

  華麗�(zhuǎn)身上演“烏雞變鳳凰�

  堅持就是勝利,在京東方的成長軌跡里完全體�(xiàn)了出來。在2010年虧損超�20億元后,來年京東方就�(shí)�(xiàn)全年盈利,并�2012年實(shí)�(xiàn)持續(xù)盈利,凈利潤�(dá)2.58億元,毛利率排名�(wěn)居全球同行的第三。日前發(fā)布的2013年三季報顯示,今年第三季度,京東方實(shí)�(xiàn)營業(yè)總收�85.2億元,凈利潤�(dá)4.99億元,同比增�229.68%,京東方�(yù)期全年盈利有望達(dá)20億元,比上年同期盈利額將提升�600%,大有“烏雞變鳳凰”之驚艷�

  京東方稱,業(yè)績變動原因主要是�2013年整體面板平均價格較同期波動平穩(wěn),而產(chǎn)品結(jié)�(gòu)的�(jìn)一步優(yōu)化,確保了公司在弱市情況下的盈利能力,公司防御市場波動的能力顯著提升。據(jù)了解,下半年京東方大尺寸面板價格下降明顯,但中小尺寸面板價格波動幅度較小,為保證盈利,京東方推�(jìn)�(chǎn)品結(jié)�(gòu)�(diào)整,將業(yè)�(wù)重點(diǎn)�(zhuǎn)向中小尺寸面板。京東方三季度中小尺寸面板生�(chǎn)及出貨比重的有序增加,使得企�(yè)在大尺寸面板量價齊跌的市場情況下,仍繼續(xù)保持�(qiáng)勁的盈利勢頭�

  �(jù)了解,目前京東方北京5代線已全部轉(zhuǎn)入中小尺寸,合肥6代線移動類產(chǎn)品比重已超過50%,北�8.5代線已開始量�(chǎn)平板電腦用面板。此外,京東方稱,公司產(chǎn)線布局逐步完善,產(chǎn)能明顯高于去年同期,�(guī)模化�(jīng)營效果持�(xù)體現(xiàn),各�(chǎn)線持�(xù)滿產(chǎn)滿銷�

  贏利的背后是大規(guī)模融�

  縱觀京東方的�(fā)展,就是不斷在建生產(chǎn)線,而每一條生�(chǎn)線的投入都是巨大的,這就是給京東方帶來質(zhì)疑的原因,也因此王東升被冠以“借債大王”�

  記者統(tǒng)計數(shù)�(jù)顯示,截至到目前為止京東方已�(jīng)五次融資,分別為2006年募�18.60億元�2007年募資約22.42億元�2008年募集資金總�120億元�2010年募集資金凈�89.44億元�2013年融�460億元,合計融資約�710億,被投資者封為“燒錢機(jī)器”。而最近的一次巨額融資也讓外界產(chǎn)生了“邊虧損邊融資”的疑惑�

  國際面板研究�(jī)�(gòu)Displaysearch�(shù)�(jù)顯示�2012年全球顯示產(chǎn)品年市場總額�1231億美元,2020年預(yù)計為1945億美元,平均年復(fù)合增長率�5.9%。其中a-SiTFT-LCD仍為主流,在高性能�(xì)分市場上仍有30%的復(fù)合增長率;LTPSTFT-LCD年復(fù)合成長率�19%;OxideTFT-LCD�50%;LTPSAMOLED�17%;OxideAMOLED�230%�

  京東方方面稱其布局新型顯示�(lǐng)域的合肥8.5代氧化物TFT-LCD生產(chǎn)線、鄂爾多�5.5代AMOLED生產(chǎn)線將�2013年底投產(chǎn),重�8.5代新型半�(dǎo)體顯示生�(chǎn)線將�2015年年中投�(chǎn),產(chǎn)能有望大幅提升,躍升至全球三甲之列�

  為這三條液晶面板生�(chǎn)線及另一條觸摸屏生產(chǎn)線的建設(shè)�2013�7月京東方公布定向增發(fā)計劃,擬�(fā)�95-224億股股份,募集不超過460億元資金,用于建�(shè)3條液晶面板生�(chǎn)線和1條觸摸屏生產(chǎn)線,以及�(bǔ)充流動資金,該項非公開發(fā)行方案已�(jīng)�8�12日獲得了股東大會的表決通過�

  盡管本次增發(fā)中有200億元已由地方政府投資平臺通過股權(quán)�(rèn)購和�(xiàn)金認(rèn)購,但剩余近300億元的再融資�(guī)模,還是引發(fā)了外界的�(guān)注和爭議�

  近年來,京東方在液晶面板項目上的投入超過千億元,除了政府投資外,資金主要來自定向增發(fā)融資以及銀�(tuán)貸款等。以北京8.5代線為例,項目投資總額達(dá)�280.3億元,其�85億元來自地方政府,京東方定向增發(fā)募集85億元,另外的105億元則是通過銀�(tuán)貸款。有投資者質(zhì)疑巨額投入能否實(shí)�(xiàn)相應(yīng)回報,擔(dān)心再陷過去“融資虧損再融資”的怪圈�

  也有�(jī)�(gòu)研究表示,京東方籌巨資擴(kuò)張生�(chǎn)線的做法并非明智之舉,記者引用中投顧問高級研究員賀在華的觀�(diǎn)指,�(chǎn)能過剩在面板行業(yè)會很快出�(xiàn),而來自AMOLED的直接沖擊也會隨時到來�

  自京東方460億元的巨額融資方案公布以來,惹來爭議不斷,但該方案依然在8�12日獲得股東大會表決通過。對此,京東方表示,一旦這次募投的三條線順利生產(chǎn),按�(xiàn)在的判斷利潤會有較好的增長。到2017年,公司每股收益將達(dá)�0.3元�

  成長空間遭質(zhì)�

  盡管京東方亮出了漂亮的三季報,但是在資本市場上其股價表現(xiàn)并不“振奮”。記者登入大智慧軟件從股票日K線圖�(fā)�(xiàn),今年下半年以來,京東方從未出現(xiàn)單日超過6%的漲幅,足以說明投資者對京東方亮出的�(yè)績并不“感冒”。對此,京東方董事長王東升淺笑著說:“京東方的路還很長,也許�(zhì)疑聲會更大,把京東方的股票多握在手中幾年,得到的回報也許是巨大的。�

  有分析認(rèn)為,京東方未來的�(yè)績變化難判斷,原因在于目前部分規(guī)格尺寸電視面板價格已�(jīng)陷入成本邊緣�

  近日,華西證券首席投資顧問分析說,今年京東方�(yè)績大漲的主要原因是產(chǎn)能擴(kuò)張和�(chǎn)品毛利率的提升,去年�(chǎn)品毛利率�1%左右,今年已�(jīng)上漲�24%以上。市場需求非常旺盛,加之今年原材料成本偏低,使得公司今年�(chǎn)品毛利率水平出現(xiàn)非常大的飛躍。但是他同時�(rèn)為,京東方目前的高成長率是維持不住的,公司在�(chǎn)能方面,已經(jīng)滿產(chǎn)滿銷了,而產(chǎn)品毛利率也沒有太大的上漲空間,在這樣的情況下,公司成長的天花板就在眼前�

  筆者分析認(rèn)為,近年來,正是由于京東方的堅持才實(shí)�(xiàn)企業(yè)�(zhì)的飛躍,也一步步引領(lǐng)�(chǎn)�(yè)的發(fā)展。以京東方為代表的中國半�(dǎo)體顯示產(chǎn)�(yè)的快速發(fā)展,推動了我國電子信息產(chǎn)�(yè)技�(shù)升級和結(jié)�(gòu)�(zhuǎn)型。不僅緩解了我國彩電�(yè)‘缺屏之痛’,還推動了半導(dǎo)體、光電、下一代互�(lián)�(wǎng)�4C融合等領(lǐng)域技�(shù)�(jìn)步和�(chǎn)�(yè)�(fā)展。由于我國TFT-LCD�(chǎn)�(yè)打破了海外技�(shù)壟斷,價格大幅下降,僅此一項就給國人帶來了近千億元的實(shí)惠�

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