蘋果手機(jī)將大批量使用OLED顯示屏的新聞再度甚囂塵上。消息稱,蘋果已與三星簽署為期兩年的供貨�(xié)議,2017年將采購7000萬塊小尺寸OLED手機(jī)面板,用于裝配即將推出的iPhone 8手機(jī);不僅如此,谷歌也將投入8�8億美元建OLED生產(chǎn)線,裝配其最新的手機(jī)�(chǎn)品�
與傳�(tǒng)液晶顯示屏依靠燈管、濾鏡、液晶的組合來實(shí)�(xiàn)顯示不同,OLED依靠特殊的有�(jī)�(fā)光材料提供光源并改變亮度和色彩,其顯示效果更佳,同時更為輕薄,也更便于同VR和柔性顯示相�(jié)合,被認(rèn)為將引發(fā)一場技�(shù)革命,全面取代原有的顯示技�(shù)�
與三星深耕OLED多年不同,國�(nèi)企業(yè)涉足OLED的歷史并不久�(yuǎn),但這絲毫不妨礙2016年上半年OLED在A股市場掀起一場熱潮,成為�(dāng)時最熱門的題材之一;盡管如此,國內(nèi)OLED�(chǎn)�(yè)的發(fā)展概況不僅沒有明朗,反而愈�(fā)神秘,題材降溫后,眾多OLED概念股股價回到起�(diǎn)�
如果蘋果公司如期�2017年推出OLED顯示屏的iPhone 8,勢必意味著OLED時代真正意義上的到來,A股公司又能分得幾杯羹呢?
�(fā)光材料遭遇技�(shù)門�
OLED�(chǎn)�(yè)鏈上游主要為材料供應(yīng)和設(shè)備供�(yīng),其中發(fā)光材料和蒸鍍�(shè)備又是最為核心的技�(shù)�
濮陽惠成�(yè)�(wù)涉及OLED功能材料中間體,其股價(前復(fù)�(quán))由2016�3月的20元/股開始,三個月時間一路飆漲到接近60元/股�
在各種有�(jī)�(fā)光材料中,芴具有較高的光熱穩(wěn)定性、較高的�(fā)光效率和較寬的能隙,是OLED普遍使用的藍(lán)光材料,濮陽惠成擁有500噸左右的OLED 功能材料�(chǎn)能,包括芴類、咔唑類、硼酸類和噻吩類�
2015年,濮陽惠成芴類�(yè)�(wù)�(shí)�(xiàn)2163萬元收入,同比增�76�26%,�2016年該項業(yè)�(wù)收入僅為1675萬元,同比下�22�58%�
濮陽惠成�2016年年報中表示,公司將通過不斷改�(jìn)OLED功能材料的合成工藝,增加�(chǎn)品種類,重點(diǎn)開發(fā)咔唑類衍生物、芴類衍生物,持�(xù)提升自身在OLED功能材料�(lǐng)域的市場地位和產(chǎn)品競爭力,逐漸將其培育成公司新的利潤增長點(diǎn)。不難發(fā)�(xiàn),OLED對于濮陽惠成目前的業(yè)績影響幾乎可以忽略不計,太平洋證券研報認(rèn)為,上游OLED材料的需求大�(guī)模放量預(yù)計要�2018年以后�
但是,讓國內(nèi)功能材料企業(yè)無法享受OLED紅利的似乎不僅僅是時間。OLED功能材料生產(chǎn)中,首先由化�(xué)原料合成OLED中間體,再由單體廠商把中間體合成升華前材料(單體),最后�(jìn)行升華提純,形成OLED終端材料�
太平洋證券研報認(rèn)為,僅從OLED 功能材料的合成難度來看,中間體�(jìn)入門檻和成本并不高。興�(yè)證券研報提出同樣�(zhì)疑,OLED�(chǎn)�(yè)鏈中收益和技�(shù)壁壘最高的部分�(shí)際上為單體及提純,而目前單體市場幾乎被國外企業(yè)壟斷,國�(nèi)OLED企業(yè)缺乏�(guān)鍵材料的專利和技�(shù)。這也意味著,最具利潤和核心競爭力的部分,國�(nèi)企業(yè)難以吃到�
另一家涉及功能材料的A股公司萬潤股份(002643.SZ),其股價同樣在三個月時間�(nèi)由每�30元上漲到接近60元。萬潤股份不僅涉及中間體,同樣在單體上也有動作�
萬潤股份單體研發(fā)主要由子公司江蘇三月光電科技有限公司承擔(dān),三月光電創(chuàng)始人李崇參與過日本OLED研究�2009年創(chuàng)辦三月光電,主要�(jìn)行OLED技�(shù)研發(fā)。根�(jù)萬潤股份年報�2015年和2016年,三月光電營業(yè)收入分別�2373萬元�1631萬元,凈利潤卻分別只�24萬元�25萬元�
對于OLED布局,萬潤股份在年報中表示,公司主要�(chǎn)品包括OLED單體與OLED中間體,為該�(lǐng)域國�(nèi)�(lǐng)先企�(yè),公司早在OLED材料興起之時就開始布局OLED材料�(chǎn)�(yè)鏈,為可能出�(xiàn)的顯示材料產(chǎn)�(yè)升級做好了準(zhǔn)備;未來隨著OLED材料在小尺寸顯示�(lǐng)域應(yīng)用規(guī)模的�(kuò)大,公司OLED材料�(lǐng)域有望�(jìn)一步擴(kuò)大在該領(lǐng)域的市場占有率�
盡管無法否認(rèn)國內(nèi)企業(yè)在功能材料尤其是單體材料后來居上的可能性,但僅就目前來看,仍然存在著極大的不確定性和未知�(shù)�
�2016�6月股價達(dá)到頂峰后,濮陽惠成和萬潤股份開始�(jìn)入下跌通道�2017�4�26日分別收�25�30元/股和36�10元/股,幾乎被打回原型,也說明了題材躁動后,市場對國�(nèi)OLED行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度�
PI�“難產(chǎn)”
OLED相較傳統(tǒng)液晶屏的另一大優(yōu)勢,是便于同屏幕柔性可折疊相結(jié)合,丹邦科技�002618.SZ)是這個故事的主角之一�
2016�3月初�6月底,丹邦科技股價由最�12元/股上漲到最�36元/股,除了OLED整個題材啟動外,其PI膜項目是另一推手�
2013年,丹邦科技定增6億元,用于建�(shè)微電子級高性能聚酰亞胺研發(fā)與產(chǎn)�(yè)化項目,即微電子級PI膜項目,該種材料�(yīng)用于柔性顯示領(lǐng)域,存在較高技�(shù)壁壘,微電子級PI膜基本被國外企業(yè)壟斷�
根據(jù)�(dāng)時的募投方案,丹邦科技將建�(shè)年產(chǎn)300噸微電子級PI膜項目,其中9微米�12�5微米�150萬噸,兩種規(guī)格的PI膜售價分別為109�8萬元/噸�91�5萬元/噸,完全達(dá)�(chǎn)后,�(yù)計新增營�(yè)收入3億元、新增凈利潤1�52億元,項目建�(shè)�24個月,建�(shè)完成后第一年和第二年的�(chǎn)能利用率分別�60%�80%,第三年完全達(dá)�(chǎn)�
也就是說�2015年丹邦科技PI項目建設(shè)完成�2016年就將貢�(xiàn)1�8億元的營�(yè)收入�9000萬元的凈利潤。但是,該項目卻一波三折,2015�6月,丹邦科技公告表示,公司預(yù)計PI膜項目達(dá)到預(yù)定可使用狀�(tài)的日期將�2015�5�31日調(diào)整至2015�10�31日,這是該項目首次推遲,隨后便�(jìn)入膠著狀�(tài)�
直到丹邦科技股價�(dá)�36元/股后,其PI膜項目仍然未能落地,伴隨著OLED退潮,股價也迅速回落�2016�7月底,故事發(fā)生了�(zhuǎn)�(jī),丹邦科技在互動易平臺上表示,其PI膜項目將�8月底完成,于是股價開始反彈,并在8月底�(chuàng)下接�40元/股的新高�
股價�(chuàng)下新高后,丹邦科技的PI膜項目卻再次杳無音訊,其股價也像濮陽惠成和萬潤科技一樣,一路下滑到最�20元/股�
2017�4�5日,丹邦科技再發(fā)公告,表示PI膜項目已�(jīng)完成測試并小批量試產(chǎn),并開始著手�(jìn)行批量生�(chǎn),似乎終于看到了勝利的曙光�
值得注意的是�2015年,丹邦科技營業(yè)收入和凈利潤分別�4.19億元�6687萬元,同比分別下�16.54%和26.46%;2016年,其營收和凈利潤分別為2.71億元�2459萬元,同比分別下�35.39%和63.23%�
連續(xù)兩年的業(yè)績大幅下滑,讓PI膜項目成為丹邦科技最后的救命稻草,排除該項目仍然存在的眾多不確定性,即便全額完成�(yù)定效益,又能否匹配其80億元的市場估值呢�
三星供應(yīng)鏈難�
2016�7月,中穎電子�(shè)立合資公�“芯穎科技有限公司”,公司持�75%,其所有AMOLED顯示�(qū)動芯片業(yè)�(wù)�(zhuǎn)入芯穎科技�(fù)�(zé)�
公開資料顯示�2015年,中穎電子已經(jīng)與國�(nèi)OLED面板廠商和輝光電合作開發(fā)AMOLED�(qū)動芯片,后者批量采用中穎電子OLED芯片�
國聯(lián)證券�(rèn)為,和輝光電OLED面板�(chǎn)能有望達(dá)�3萬片/月,中穎電子還將與國內(nèi)其他主流面板廠商合作�2017年至2019年驅(qū)動IC收入有望�(dá)�7300萬元�2.5億元�8.2億元�
比起研報的樂觀,中穎電子在2016年年報中并未透露其OLED相關(guān)�(yè)�(wù)的具體信息,僅表示,該業(yè)�(wù)短期會影響公司盈利,長期有機(jī)會,以AMOLED顯示屏驅(qū)動芯片為公司帶來新的盈利增長�(diǎn)。而根�(jù)年報中提供的芯穎科技財務(wù)�(shù)�(jù)�2016年其營業(yè)收入�292萬元,凈利潤為-328萬元�
國內(nèi)某主要OLED面板廠商技�(shù)人員在接受《證券市場周刊》記者采訪時表示,中穎電子的確在他們考察的供�(yīng)商范圍內(nèi),但其芯片技�(shù)是否符合要求以及是否最終達(dá)成合作,尚無法確定。上述人士同時表示,目前來看,OLED更適合于小屏幕(手機(jī)屏幕),絕對龍頭為韓國三星公司,幾乎處于壟斷地位,并且三星在全產(chǎn)�(yè)鏈上均有涉足,形成了一個相對封閉的體系,OLED鏈條上的大部分利潤被三星奪走,國�(nèi)企業(yè)需要形成自己的�(chǎn)�(yè)鏈。也就是說,國內(nèi)企業(yè)在關(guān)鍵環(huán)節(jié)�(jìn)入三星產(chǎn)�(yè)鏈恐非易事,而是否能獲得技�(shù)推廣初期的超額利潤也無法確定�#p#分頁�(biāo)�#e#
公開報道顯示,三星將投入89億美元,�(kuò)充其OLED�(chǎn)能。在這場OLED盛宴中,中國企業(yè)能夠分得多少市場和利潤呢�
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