一、量子點顯示：顯著提升色域，LCD電視升級大勢所趨
量子點顯示在傳統的LCD電視在光源技術上的設計，核心是顯著提升屏幕的色域（70％提升到110％左右），并且推廣成本很低，將是未來LCD電視升級方向和標配趨勢。
二、2017年國內量子點TV元年：三星引領全球，國產供應鏈崛起加速滲透率提升
全球范圍內三星引領量子點顯示技術，在產業鏈一體化布局、核心工藝的掌握上領先優勢顯著，隨著國內電視廠商（TCL、海信等）技術的成熟和加大推廣以及國內上游供應商崛起和量子點膜成本下降，判斷2017年將是國內量子點TV元年，產業迎來爆發式增長。
三、量子點TV和OLED TV：性價比和產能限制決定10年以上共存格局
量子點顯示和OLED是目前TV兩大主流新型顯示技術，由于量子點TV成本更低、產能擴張容易，將率先爆發；OLED電視憑借色域、對比度、柔性、刷新率等指標全面提升將是未來確定性趨勢，但由于良率、成本和產能瓶頸問題，滲透率提升將是長期緩慢逐步提升的過程。
四、產業鏈：量子點膜、量子點和水汽阻隔膜和光學膜是都有巨大投資機會
估算2020年全球量子點膜市場約100億元，未來5年將持續高速成長，產業鏈核心環節包括——
（1）量子點膜，配方、涂布工藝以及復合膜能力是核心競爭力；
（2）量子點材料，專利是最核心壁壘；
（3）水汽阻隔膜，基膜以及鍍膜工藝是難點。
五、國內外已布局量子點顯示企業分析
一、量子點顯示：顯著提升色域，LCD電視升級大勢所趨
（一）量子點顯示和產業鏈概述
1．量子點和量子點顯示
量子點（Quantum Dot）是半徑小于或接近于激子波爾半徑的半導體納米晶體，由有限數目的原子組成，是一種大部由Ⅱ－Ⅵ族或Ⅲ－Ⅴ族元素組成的準零維納米材料，其三個維度的尺寸都在1－10nm。
圖表 1 量子點發光現象
從材料上來看，既可由一種半導體材料組成，如由IIB．VIA族元素（如CdS、CdSe、CdTe、ZnSe等）或IIIA．VA族元素（如InP、InAs等）組成，也可以由兩種或兩種以上的半導體材料組成。
圖表 2 量子點材料組成元素
量子點獨特的性質基于它自身的量子效應，當顆粒尺寸進入納米量級時，尺寸限域將引起尺寸效應、量子限域效應、宏觀量子隧道效應和表面效應，從而派生出納米體系具有常觀體系和微觀體系不同的低維物性， 展現出許多不同于宏觀體材料的物理化學性質。
圖表 3 量子點直徑在納米量級
量子點尺寸效應在顯示領域有著非常重要的作用：通過精準控制量子點的不同尺寸，使其在受到外來能量激發后，可以發出對應波長的光，因此量子點材料可以實現非常純的RGB三原色。
圖表 4 量子點發光的尺寸效應
三原色越純意味著彩色顯示的色域越寬，因此QD－LCD相較普通LCD電視可以獲得更高的色域，即色彩感表現更優秀。
圖表 5 QD－LCD與LCD光譜對比
2． 量子點顯示產業鏈概述
量子點顯示產業鏈從上游到下游依次為上游量子點材料和阻隔膜、中游量子點膜和下游量子點電視：
量子點材料和阻隔膜供應商：負責量子點材料和阻隔膜的設計和生產，代表性公司Nanosys和3M；
量子點膜公司：完成量子點光學膜的涂布和復合工藝，代表性公司3M、激智科技；
終端電視廠（代工廠）：負責量子點電視的設計、生產和銷售，代表性公司三星、TCL和海信。
圖表 6 量子點顯示產業鏈示意圖
（二）QD－LCD方案顯著提升色域，LCD電視未來逐步標配
1． 量子點顯示兩種方案：QD－LCD和AMQLED
量子點顯示根據發光原理的不同，可以光致發光和電致發光兩類，分別被稱為量子點背光源技術（QD－LCD）和量子點發光二極管顯示技術（AMQLED）。
AMQLED不需要額外光源的自發光技術，其發光原理和結構與OLED技術類似，量子點層夾在電子傳輸和空穴傳輸有機材料層之間，外加電場使電子和空穴移動到量子點層中，它們在這里被捕獲到量子點層并且重組，從而發射光子。
圖表 7 AMQLED顯示方案（也稱電致發光QLED）
因為QLED量子點自發光技術難以實現，所以與LCD 結合的改良版QD－LCD技術就應運而生，QD－LCD是在LCD上加一層量子點膜（或非膜的其他方式），這些量子點材料與藍色發光二極管協同工作，藍色發光二極管產生藍色光，并且為量子點提供兩種不同方法供應光子能量，以產生紅色和綠色的光。
圖表 8 QD－LCD顯示方案（也稱為光致發光QLED）
2． AMQLED未突破產業化瓶頸
AMQLED目前尚未商品化，主要原因是QLED的量子點因其容易受熱量和水分影響，無法實現蒸鍍方式，而可溶性印刷方式正在研發過程中，此外AMQLED還存在素子可靠性等問題，因此業內認為距離真正版本的QLED商用化至少需要10年以上。
圖表 9 AMQLED存在的難點
3． QD－LCD容易產業化，升級成本低，將是未來LCD電視標配
在QD－LCD的On Surface升級方案中，僅僅需要將LCD的白光LED改為藍光LED，彩色濾光片方案微調。#p#分頁標題#e#
將量子點膜在光源和增亮膜下面，去掉一層擴散膜，升級成本低，很容易產業化推廣，有望成為LCD的標配。
圖表 10 QD－LCD容易產業化，升級成本低
（三）三種封裝路線，On Surface量子點膜方案將是主流
目前主要把量子點封裝進 LCD 顯示器主要有三種方式，對應將量子點材料放置的不同位置，分別是On Chip、On edge、On surface。
1． On chip
On chip 直接將量子點材料放在藍色LED芯片上，可以最大化量子點效率，量子點材料消耗僅約為 On surface 的萬分之一，但是由于這種方法要求量子點材料在高溫環境保持穩定，且封裝技術要求高，目前行業內暫時沒有公司采用這種封裝方法。
圖表 11 On－Chip封裝方式
2． On edge
On edge 將量子點密封在細玻璃管中并安裝在側邊背照燈導光板的LED光入射部，由于側光式 LED 背光相較整個顯示屏面積小得多，該方法消耗的量子點較少，約為 On－surface 用量的百分之一，但對量子點的穩定性要求較高。
目前業內使用的公司很少，主要是QD Vision的Color IQ技術采用這種封裝方法，并且三星基本放棄該方案。
圖表 12 On Edge封裝方式
3．On surface
On surface是將薄膜之間夾有量子點的片狀材料貼在背光源與液晶面板之間，這種方法消耗的量子點材料較多，但技術成熟，目前主要是3M和Nanosys的QDEF技術，以及Nanoco的CFQD技術采用這種封裝方法。
圖表 13 On Surface封裝方式
考慮到量子點材料的穩定性、容易嵌入液晶面板以及色轉換效率、光提取效率、波長利用效率等特性，On surface的膜方案是目前最成熟的方案，容易推廣，未來會成為量子點電視封裝的主流方案。
圖表 14 On Surface封裝方式將成為主流方案
二、2017年大陸量子點TV元年：三星引領全球，國產供應鏈崛起加速滲透率提升
（一）量子點顯示技術發展歷史
1983年美國貝爾實驗室的科學家首次對量子點進行了研究但未進行命名，數年后耶魯大學的物理學家馬克·里德將其命名“量子點”。
2005年，畢業于麻省理工的科爾·蘇利文創建了QD Vision，公司專注于研發量子點材料核心技術，與TCL、海信和索尼等電視廠商建立了合作關系，2016年三星以7000萬美元收購該公司。
世界上第一款QLED電視是2015年3月TCL在第14屆中國家用電器博覽會上發布的Q55H9700，當時該款產品受到了諸多高端用戶群體的喜愛，隨后三星亦推出量子點電視。
三星在2011年開始研發QLED，并在CES2017上推出了全新的QLED電視，2017年3月發售了四款Q系列QLED電視。目前許多國際電視制造巨頭均已推出最新代量子點電視，也預示著量子點技術的逐漸成熟。
圖表 15 QLED發展歷史
（二）三星引領全球量子點顯示技術快速商業化
三星作為世界上重要的顯示面板和電視生產商引領了全球量子點顯示技術的商業化進程，為占據量子點技術，三星投資了具備300項量子點技術專利的德國Nanosys公司，并在2016年11月以7000萬美元收購了美國著名的量子點顯示公司QD Vision。
2017年1月三星電子在CES2017上推出了的全新SAMSUNG QLED，引領了電視行業的新潮流和新方向。SAMSUNG QLED電視可以體驗到HDR內容，達到讓人嘆為觀止的視覺效果。
圖表 16 三星量子點技術更上一層樓
2017年3月三星發布全新的QLED電視，包括四款Q系列產品，尺寸從55英寸起，該系列產品具有三大新特性：
Q Picture：最好的圖像質量；
Q Smart：全新的操作界面、遙控器和智能推薦系統；
Q Style：全新的設計風格安裝更簡單、清潔更容易。
圖表 17 2017年三星發布全新的QLED電視引領時代的潮流
圖表 18 三星官網在售的幾款QLED電視
（三）國產供應量崛起，加速國內量子點電視滲透
據統計數據，三星2016年全球量子點電視發展非常迅速，出貨量300萬臺左右，主要兩個核心原因：
三星技術領先、成熟，從量子點材料、量子點膜和終端電視品牌一體化方案；
三星電視定位高端，能新增量子點膜100美元每平米的成本。
國內電視廠商在量子點電視領域發展落后于三星，主要是技術成熟度低于三星并且國內電視整體的定價遠低于三星，100美元每平米的高昂成本導致終端產品難以推廣。
2017年以來，國內上游供應商特別是量子點膜供應商的產業化能大幅降低量子點膜的成本，目前來看國產量子點膜（如激智科技、納晶科技）的成本比三星和3M量子點膜低50％以上，能大幅降低終端電視的成本，加速國內量子點電視的滲透率提升。
公開資料顯示，激智科技從2017年來以及通過國內電視大廠tcl、海信等品牌的認證并實現小規模出貨；
9月26日晚間，納晶科技公告與TCL簽訂量子點膜片供應商合作金額超1750萬美元。
（四）2017年將是國內量子點顯示元年
NPD Display Search預測，目前量子點電視的銷量已經是OLED電視的7．3倍，量子點電視在中國市場的年增長率將達到100％，有望從2016年的60萬臺增長到2017年的120萬臺，同時全球范圍內也會從300萬臺增加到600萬臺。#p#分頁標題#e#
在量子點上游企業和整機廠商的積極推動下，2017年將是量子點電視加速普及的一年，今年世界上主要的QLED TV生產商三星、TCL、海信和京東、天貓、蘇寧、國美等渠道商QLED TV簽約金額將達到100億元。
QLED量子點電視正在引領高端電視新風向，是基于高端屏顯技術創新的高品質彩電產品。
可以預見，2017年將是量子點電視的爆發之年，對于身在局中的電視玩家們，當下最需要做的就是繼續加大投入，加速研發搶占先機，在新風口上成功掘金。
三、量子點TV和OLED TV：將10年以上長期共存
（一）TV兩種新型顯示技術：OLED和量子點顯示
在電視新型顯示領域，主要就OLED和量子點兩種技術路線，目前來看這兩種技術可以說是各有優勢：
量子點TV：提升色域，推廣成本低，短期產業化容易；
OLED TV：柔性、色域等全面提升，長期趨勢確定，短期良率低、價格高、推廣成本高
圖表 19 量子點、OLED TV性能對比
（二）OLED TV：優勢顯著、大勢所趨，成本和產能決定份額將逐步緩慢提升
OLED TV擁有自發光、超輕薄、響應速度快、寬視角及可實現柔性顯示等顯著特性。長期來看，隨著技術的升級，良率的提升，有望成為下一代電視市場的主導。
但預計OLED TV的份額會緩慢提升，不會快速占據TV市場，原因主要在于目前OLED TV的價格和產能：
（1）目前受限于成本和良率，OLED電視的價格仍然處于高位，大概是相同尺寸量子點電視的2倍。
（2）OLED TV在整個TV市場中的占比依然較小，且大尺寸OLED面板產能有限。接下來幾年，仍然僅有LG Display一家供應大尺寸OLED面板，2016年產能也只有90萬片。
（3）即使OLED良率提升、成本下降，全球每年電視對顯示屏幕面積需求是手機市場的10倍以上，并且OLED面板廠從建廠到滿產4－5年周期，因此OLED電視產能提升非常緩慢。
圖表 20 65寸OLED TV和量子點TV價格對比
（三）量子點TV：LCD電視升級版，將長期是電視顯示的主流技術
量子點電視是在原有LCD電視的基礎上加上量子點管或量子點膜，提升了色域和亮度，擁有更好的色彩表現。量子點電視并不會影響原有LCD技術的使用，因此更容易在產業鏈各環節進行推廣，短期內更容易實現快速的放量。
相比于OLED電視，量子點電視擁有更好的色域，同時在成本、壽命具有顯著優勢，因此我們預測量子點技術將長期是電視顯示的主流技術。
圖表 21 2016－2025全球電視市場中各技術路線出貨量
四、產業鏈機會：量子點膜、量子點和水汽阻隔膜和光學膜是都有巨大投資機會
（一）全球百億級量子點膜市場空間
根據統計數據，全球電視銷量維持在每年2億部左右，2016年新型顯示方案中OLED電視出貨量為80萬（主要LG貢獻），量子點電視300萬臺（主要是三星貢獻），因此目前98％以上的電視仍未普通LCD電視。
由于量子點電視未來滲透趨勢是從高端（高端電視一般尺寸較大）開始滲透，并且整個電視行業的屏幕尺寸一直沒停止大屏化趨勢，我們判斷量子點電視平均尺寸為55寸左右，而55寸電視的顯示面積約等于1平方米，那么在數量上，量子點膜的出貨面積約等于量子點電視的出貨量。
圖表 22 量子點膜出貨量2016－2025年預測（百萬張）
根據產業鏈調查的數據，目前海外量子點膜價格為80－100美元／平方米，國產量子點膜單價在60美元／平方米左右，預計隨著產能擴張、工藝提升，量子點原材料和膜降價是大趨勢，成本下降會驅動量子點電視滲透率的不斷提升，根據產業鏈了解和測算，判斷3－5年左右量子點膜的價格將穩定在20美元／平方米左右。
根據對量子點電視出貨量、電視的平均尺寸以及量子點膜的價格趨勢判斷，我們預計到2020年全球量子點膜的市場規模將由2016年3億美元提升到15億美元，百億人民幣市場規模。
圖表 23 量子點膜市場規模2017－2025年預測（億美元）
（二）量子點膜：貨值最高環節，復合膜趨勢決定未來行業高集中度
量子點膜作為LCD電視升級到QD－LCD電視中最重要的一環，由于其技術壁壘較高，參與廠商較少，其單價一直保持在量子點電視整個環節中最高的水平，雖然從2014年的150美元／平方米左右，隨著廠商的參與和產業規模的擴大，下降到現在三星量子點膜100美元／平方米和國產量子點膜60美元／平方米的水平，但依舊是貨值最高的環節。
圖表 24 量子點膜制備流程圖
根據On Surface的封裝技術路線，我們知道量子點膜是在光源和增亮膜的下面，替換掉一層擴散膜，根據產業鏈上的調研，量子點膜未來的技術趨勢是和增亮膜制作成復合膜，該工藝能提高背光源模組良率，是未來趨勢。
復合膜趨勢大幅提升行業壁壘，量子點膜市場核心競爭因素由量子點膜升級到量子點膜＋增亮膜＋復合膜的工藝＋成本的綜合競爭，目前能制造復合膜的公司僅有三星、激智科技、康得新等幾家公司，所以預計量子點膜行業未來將保持很高的集中度，行業龍頭將會從中顯著受益。
（三）量子點材料：價值量最大環節，專利將是核心壁壘
量子點材料的設計和制備，是整個量子點顯示產業鏈技術難度最高的一個環節，目前全球僅有英國Nanoco、德國Nanosys、美國QD Vision（被三星收購）和杭州納晶科技四家公司有核心專利，所以其也是價值量最大的一個環節。
目前量子點合成法主要有三種：水溶液合成法、有機溶劑合成法和電場約束法。
圖表 25 量子點合成法
每家公司量子合成法有不同的技術特點，但已有的經典量子點材料的核心專利基本上被國外這3大公司壟斷，其他公司除了考慮材料特性，很多時候為了申請專利和避開專利，不得不針對某個細節做一些修正，所以專利已經成為該領域的核心壁壘。
#p#分頁標題#e#從量子點材料領域全球專利申請數量上看，我國不論科研院所還是企業，在此領域的競爭力都變得越來越強，國內量子點顯示領域在全球范圍內有很強的競爭力。
圖表 26 量子點材料領域全球專利申請量排名前10位的申請人
（四）水汽阻隔膜：基膜和濺射工藝是難點
量子點材料由于其特殊的性能對水汽和氧氣的敏感性，從而不得不采用高阻隔薄膜進行結構性封裝，而且其阻隔性需要滿足Aquatran分析裝置的要求，在尺寸、光學特性和彎曲特性上也有一定的要求，所以在制備高阻隔膜上也有較高的技術難度。
圖表 27 完整阻隔膜的間歇制造工藝流程圖
其生產難點主要在基膜和鍍膜工藝中的磁控濺射工藝上，首先基材必須具備表面平坦度，光學特性，可承受鍍膜的耐性，一般情況下使用表面附帶功能涂布層的PET基材；磁控濺射工藝，是先將所需原料做成磁控濺射靶材，再從磁控濺射靶上面生成所需的膜物質，工藝步驟非常復雜。
所以現在很多公司采用另一種等離子CVD的鍍膜方法，它可以從原料直接生成膜物質從而使鍍膜原料價格更低，同時在生產量同等的裝置情況下，單一鍍膜源的鍍膜速度更快（約5倍），使得設備運營成本更低。
五、國內外已布局量子點顯示產業鏈企業
國內量子點膜企業對比
（一）激智科技
激智科技是業內領先的顯示用光學膜生產企業，擁有較高的技術研發能力，自主研發了擴散膜、增亮膜、反射膜等近80種主營產品，用于液晶顯示背光模組，并通過了包括三星、LGD、夏普在內的國際、國內液晶面板龍頭的認證，其中擴散膜業務國內第一，是公司主要利潤來源。
公司一直很重視技術研發，16年更是達到了4228．5萬元，占營業收入的6．92％，同比增長了49．2％。其中，特別針對量子點薄膜進行了深入研究，并與16年5月取得了應用于背光模組的量子點膜專利，并實現了量產銷售，在全球高端顯示用薄膜競爭中已處于領先地位，并順利通過冠捷、中電熊貓、 TCL、海信、微鯨、 PPTV、暴風等公司的驗證。
公司在2017年3月與全球量子點龍頭Nanosy達成戰略合作，進一步加碼量子點薄膜。Nanosys 是全球最大的量子點供應商，也是最早實現量子點顯示商業化的企業，與 3M公司合作開發的 QDEF薄膜顯示路線是目前最為成功的產業化路線。
（二）納晶科技
納晶科技主要業務是研究、制造量子點新材料及開發量子點應用技術和產品，目前主要產品包括顯示產品分類中的 QLCD（量子點光轉換器）和 QLCF（量子點光轉換膜），應用于液晶顯示終端；半導體發光材料，是全球四大量子點材料供應商之一，同時，公司在照明產品和生物產品上也有一定布局。
由于國內的量子點顯示行業過去幾年并沒有形成規模，量子點新材料并未得以大范圍應用，所以公司的營業收入仍處于較低的水平，同時因為公司屬于高科技企業，在研發上的投入巨大，近幾年都占到了營業收入的200％以上，所以公司業績目前還處于虧損狀態。
2016年9月，公司與 TCL 簽訂量子點膜片供應商合作協議，TCL承諾采購金額不低于1750 萬美元。
量子點顯示業務概況：
圖表 38 量子點業務介紹
（三）普加福
廣東普加福光電科技有限公司（Poly OptoElectronics Co． Ltd）正式運作于2012年，專注于從事納米材料、光電材料及其器件的研發、生產和銷售。
公司以“量子點、高色域、QLED”為核心技術，基于現有的液晶顯示技術形成了針對高端顯示行業不同應用的新背光源技術。
（四）睿泰
東莞市睿泰涂布科技有限公司創立于2012年6月，總投資超過6000萬人民幣，占地面積20000余平米。睿泰作為高新技術企業，擁有世界一流的制造和加工設備，采用國際領先的化工及涂布技術，實行嚴格的ISO質量管理體系，生產高性能光學膜、離型膜、保護膜和工業膠帶。
（五）南通天鴻
南通天鴻鐳射科技有限公司是一家致力于功能性光學薄膜、模具及設備研發、生產的高科技企業。公司擁有千級恒溫恒濕凈化車間1000多平方米，年產功能性光學薄膜材料約150萬平方米。公司通過了ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和RoHS產品認證。
（六）迎輝
迎輝科技是臺灣第一家以自有專利技術，實現LCD光學膜量產的公司，產品行銷海內外各大面板廠，擁有一百多項光學膜產品、設備、技術等相關專利。產品適用于各種尺寸的背光模組，應用于各種液晶顯示器，如智慧型手機／平板電腦、數位相機／攝像機、臺式機／攝像頭，液晶電視等等。
（七）華宏
華宏公司成立于1962年，為臺灣股票上柜公司，主要從事液晶顯示器背光模組用擴散膜、擴散板與反射片、汽車前車燈反射鏡用BMC材料及成型品研發、制造及銷售，技術備受客戶肯定，主要客戶包括奇美電子、友達光電、夏普、瑞儀、中強光電、大億、堤維西、帝寶等大廠。
（八）Nanoco
Nanoco Group PLC公司成立于2001年，是目前全球無鎘量子點材料龍頭，主要產品包括無鎘量子點（CFQD），CFQD量子點膜和銅銦鎵二硒化物（CIGS）／銅銦二硒化物／硫化物（CIS）納米粒子。
公司的CFQD量子點是平臺技術，可以有平板顯示、LED照明和生物成像等多種應用。
公司近五年的營收不高，凈利潤也處于持續的虧損，且虧損的幅度逐漸加大，16年的歸母凈利潤已達到－1060萬英鎊，營收卻只有47．4萬英鎊，主要原因還是在于公司是研發驅動的公司，研發的資金投入非常多，僅16年和15年就分別有600萬英鎊和560萬英鎊之多，所以可以預計公司在未來幾年還是處于虧損中。#p#分頁標題#e#
2017年7月3日，公司公告，獲得公司成立以來第一個真正商業化的訂單，客戶是臺灣的光學膜公司華宏新技，預計2017年下半年終端產能開始銷售，該訂單意味著公司處于產業化爆發的拐點。
（九）3M
3M公司創建于1902年，全球總部位于美國明蘇達州的圣保羅市。作為一家世界領先的多元化科技創新企業，3M的產品和技術早已深深地融入人們的生活。
100多年以來，3M開發了近七萬種產品，從家庭用品到醫療產品，從運輸、建筑到商業、教育和電子、通信等各個領域。
（十）Nanosys
Nanosys領導了量子點技術的發展。自2001年成立以來，已經與領先的顯示器制造商創造出色的平板電腦，電視和更薄、更輕的智能手機。
Nanosys的業務主要由兩個部分組成：量子點材料與量子點膜。
（十一）QDvision（項目已暫停）
QD Vision是一家先進顯示和照明解決方案的納米材料產品公司，于2004年由5位麻省理工學院的學者共同創立，其中包括該公司CTO的電機工程師Seth Coe－Sullivan，以及協助發展出創造以鎘為主量子點的濕式化學制程的Moungi Bawendi。
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